蓄力闯关新势力的进阶之路

　　回溯近两个月印刷包装行业的IPO图谱，有企业闯关成功，也有企业折戟离场，可谓几家欢喜几家愁。新天力科技股份有限公司顺利通过北京证劵交易所上市委员会审议，连同浙江欧诺机械科技股份有限公司启动辅导的蓄力状态，为“喜”阵营添上注脚。而广东绿之彩科技股份有限公司中止辅导、广东高义包装科技股份有限公司中止审核，共同构成了行业IPO进程中的多元图景。

　　资本化之路考验核心竞争力

　　今年9月，根据北交所上市委2025年第25次审议会议结果，新天力符合发行条件、上市条件和信息披露要求，顺利过会。这家拟登陆北交所的企业，不仅标志着自身发展迈入新阶段，也为食品容器行业注入新活力。

　　作为国家级专精特新“小巨人”企业，新天力专注于塑料及纸制食品容器的研发、生产和销售，已掌握超厚多层共挤、热成型高拉伸制备等技术，累计拥有188项专利，其中发明专利10项，彰显行业技术领先地位。市场表现方面，据中国包装联合会数据，新天力热成型塑料食品容器国内市场销售收入位列行业前三，产品广泛应用于食品工业、餐食、街饮等领域，与香飘飘、蜜雪冰城、伊利股份等知名品牌建立长期合作关系。其财务数据显示，2024年实现营业收入11.01亿元，同比增长7.7%；归母净利润6840万元，同比增长18.3%；预计2025年1—9月营业收入8.4亿至8.6亿元，归母净利润7100万至7300万元。此次IPO拟募集资金3.98亿元，投向年产3.6万吨高质量塑料食品容器扩产、研发中心升级及补充流动资金项目。

　　值得注意的是，尽管过会成功，新天力仍面临多重挑战。上市委在审议中明确要求其补充披露公司治理及内部控制的规范整改情况，并由保荐机构核查与香飘飘商业合作的合理性与可持续性，同时关注经营业绩可持续性、行业政策影响等核心问题。其中，业绩增长的成本依赖性值得警惕。新天力主要原材料为塑料粒子，2024年采购额达4.46亿元，占总成本比例超75%。2023年以来，PP、PET等材料价格震荡下降，PS价格先降后升，PE价格小幅波动，原材料降价在带动产品单价下调的同时，显著增厚了利润空间。但招股书提示，若原材料价格短期大幅上升，可能无法及时转嫁成本压力，将直接影响经营业绩。

　　8月，欧诺机械启动A股IPO辅导，成为浙江温州印刷设备领域的上市新势力。这家专注于全自动无纺布制袋机、无纺布印刷机、凹版印刷机等设备的生产企业，凭借市场导向、科技依托的发展路径大力开发新产品企业。据资料显示，2024年，其生产总值达7.38亿元，销售总值6.5亿元，其中无纺布制袋机产值超3亿元，成为名副其实的核心单品。此次欧诺机械冲击IPO，有望继炜冈科技之后成为温州印刷圈第二家上市公司，或将进一步壮大温州印刷设备企业的资本市场版图。

　　业绩承压下中止IPO辅导

　　8月，因绿之彩发展战略规划调整，经与浙商证券协商一致，双方签署辅导中止协议，北交所IPO之路暂告段落。

　　作为成立于2003年的包装印刷产品整体解决方案服务商，绿之彩业务聚焦两大板块：一是消费与宣传类包装彩盒，二是创意儿童文化阅读书籍。其中，消费与宣传类包装彩盒为核心支撑业务，围绕客户个性化需求提供全链条服务；创意儿童文化阅读业务则提供童书全流程服务，通过研发优质特色童书，发力打造顶尖品牌。

　　财务数据显示，绿之彩业绩近年呈现明显波动。2023年营业收入3.01亿元，归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1620.98万元；2024年营业收入微降至2.99亿元，净利润则转为亏损482.06万元；2025年上半年业绩持续承压，营业收入1.34亿元，扣非净利润亏损扩大至561.18万元。

　　对于净利润大幅下滑，绿之彩解释主要有两方面原因：一是新品类产品工艺尚未成熟、工人劳动熟练程度不足，导致前期生产成本偏高；二是应收账款余额较上期同比增加4033万元，相应计提的信用减值准备较上期多增682万元。业绩压力之下，其IPO进程止步。

　　高义包装则是在多番调整后中止审核。2023年6月末，高义包装首次递表深交所主板，同年7月进入已问询阶段，2024年4月底主动撤回申请，深交所随后终止审核。2024年12月，与中信证券签署协议拟再冲深交所主板，2025年4月又以结合经营状况与发展规划为由转向北交所，6月通过广东证监局辅导验收。然而，北交所上市进程同样波折。招股书获受理不到一个月，高义包装便收到北交所10问问询函，聚焦关联交易合理性、业绩增长持续性、境外销售真实性等核心问题。

　　具体来看，高义包装对微软等客户销售收入下滑，虽开辟酒类包装、个人护理类小家电等新增长点，但仍被要求说明下游市场是否萎缩；面对国家限制商品过度包装的政策，需解释对生产经营的具体影响。此外，其报告期内产能利用率分别为81.10%、69.93%和72.27%，2024年末货币资金1.14亿元，却拟募资5.8亿元（含1.3亿元补充流动资金），北交所要求说明新增产能消化能力、产能过剩风险及募资合理性。9月25日，高义包装向北交所提交中止审核申请，9月30日获批准。高义包装表示待相关工作完成后将申请恢复审核。