交易数量下滑 私募股权活跃

　　美国《印刷印象》杂志近期发布研究报告，统计分析过去一年来美国印刷包装业并购情况。报告显示，过去一年，美国印刷包装业并购交易数量继续回落，市场活跃度下降。

　　破产关停数量攀升

　　报告显示，过去一年，美国印刷包装行业产生了189笔并购交易。与上一个统计周期相比，过去一年的并购数量同比下降5%，这是在上一个统计周期同比下降10%的基础上继续出现下滑。

　　值得注意的是，为了更好了解印刷包装市场整体情况，报告还统计了美国印刷包装行业的破产申请和非破产关闭情况。过去一年，美国印刷包装行业破产申请和非破产关闭的企业数量均出现增加，部分印刷包装企业面临严峻挑战。破产申请方面，过去一年，美国印刷包装行业申请破产的企业数量超过30家，而在上个统计周期，申请破产的企业为20家。从细分市场来看，商业印刷领域再次成为破产申请数量最多的细分市场，报纸和杂志的出版领域紧随其后。

　　也有一些企业选择在未破产的情况下关闭。报告显示，从2022年度开始，非破产企业的关闭数量持续攀升。过去一年中，共有41家印刷包装企业宣布关闭，这一数字接近2019年和2020年的水平，主要为造纸企业、商业印刷企业、报纸印刷企业等。

　　“新进入者”投资热情增加

　　报告根据被收购企业的主要经营业务对并购交易进行分类。报告显示，过去一年，商业印刷领域的嵌入式并购比例达历史最低点，外部资本开始对商业印刷领域产生兴趣。

　　从数据看，过去一年，美国商业印刷领域的并购交易数量为35笔，与上一个统计周期相比，基本保持稳定。其中，嵌入式收购交易比例降至约25%，达到历史最低点。而在2019年时，这一比例高达70%。在嵌入式收购中，被收购的公司不再独立运营，而是被完全分解融入投资企业的整体运营中。被收购企业的客户也会转移给投资者，由他们继续为原有客户提供服务或产品。报告显示，嵌入式收购交易的比例越高，表明商业印刷市场产能过剩、财务压力较大，愿意收购该细分市场内运营企业的买家就越少。因此，商业印刷领域的嵌入式并购比例大幅下降，在一定程度上显示了商业印刷市场在过去一年保持稳定。

　　同时，在过去一年商业印刷领域的并购交易中，有26笔交易的投资者选择让被收购的企业保持原样继续运营。其中，有16笔并购交易的投资者是为增加一个新的运营地点，并明确表示会继续保持被收购企业的独立运营。值得注意的是，在并购交易中，有10家企业被出售给了此前从未涉足商业印刷领域的“新进入者”。这与2019年只有两笔并购由“新进入者”完成形成鲜明对比。可见，印刷行业格局发生明显变化，越来越多的外部资本开始对商业印刷领域产生兴趣并积极投资。从收购原因来看，投资者收购这些企业主要是为拓展企业的地理覆盖范围和业务范围。

　　私募股权成并购重要推动力

　　报告显示，过去一年，虽然印刷包装行业总体的并购市场有所回落，但私募股权在包装和宽幅印刷领域的投资仍保持活跃度，并成为包装领域并购交易的重要推动力。

　　包装市场已连续3年成为印刷包装行业中最活跃的领域。但是美国印刷包装行业整体并购交易数量的减少也影响了包装业。报告显示，与上个统计周期相比，美国包装领域过去一年公开的并购交易数量为43笔，同比减少了26%。曾经火热的标签印刷市场如今逐渐冷却，瓦楞纸包装的并购交易数量也在下降。

　　在过去一年包装领域的43笔并购交易中，私募股权参与了22笔，占比超过总数的50%。从绝对数量来看，与上个统计周期相比，私募股权参与的并购交易数量减少了8笔。但报告表示，这主要受包装领域总并购数量减少的影响，私募股权仍是包装领域并购的重要推动力。其中，有5家企业是之前从未涉足包装领域的“新进入者”，并且有3家企业专门为包装业务建立了全新的投资平台。

　　而在宽幅印刷领域，私募股权也比较活跃，在并购交易中保持强劲势头。报告显示，过去一年，宽幅印刷领域共有21笔公开的并购交易。而在上一个统计周期中，宽幅印刷领域的并购数量仅为12笔，实现了近1倍的增长。这些并购交易中，私募股权也持续保持活跃。报告预计，受私募股权在宽幅印刷领域投资活跃影响，未来几年这一领域的并购交易仍将保持强劲势头。

　　正如报告中显示的那样，宽幅印刷领域的黄金时代已经过去，目前已进入成熟期。该领域的不少企业正在遵循当初商业印刷企业走过的道路——通过收购增加新的工厂，提升产能，从而实现业务增长。

　　（译自美国《印刷印象》杂志）