包装业或将迎来饮料罐超级巨头

　　半年财报刚披露完，奥瑞金近期又发布了令印刷圈和资本圈都震动的公告：拟要约收购中粮包装全部已发行股份，交易对价上限为55.24亿元人民币。这标志着其在半年报中披露的“持续推进重大资产购买项目”有了新进展。奥瑞金，百亿元营收的金属包装企业，在深圳证券交易所挂牌上市，曾一度是红牛饮料罐的唯一供应商；中粮包装，同样是百亿元营收的金属包装企业，于香港联合交易所上市，是中粮集团的核心业务板块之一。两者看似“势均力敌”，但前者要收购后者，出于何种考虑？同业并购，市场又如何看待？《中国新闻出版广电报》记者结合两家上市公司公告和行业研报对此次并购事件进行了梳理。

　　争夺金属包装行业龙头地位

　　据深圳证券交易所的信息披露，9月3日晚间，奥瑞金发布公告，拟通过下属北京市华瑞凤泉管理咨询有限公司的境外下属公司，以7.21港元/股的要约价，向香港联交所上市公司中粮包装全体股东发起自愿有条件全面要约，以现金方式收购中粮包装全部已发行股份。整体交易对价上限为60.66亿港元，约合人民币55.24亿元。这份奥瑞金购买中粮包装100%股权的方案草案正式出炉。

　　奥瑞金重大资产购买报告书（草案）显示，中粮包装从事消费品包装产品的生产和销售，主要生产二片罐和单片罐等包装产品，覆盖饮料、啤酒、乳制品等包装市场。通过本次交易，奥瑞金将进一步夯实二片罐及三片饮料、奶粉罐的主营业务，并进一步丰富国内钢桶、气雾罐、塑胶包装等产品线，培育新的利润增长点。同时，奥瑞金也将从技术、营销、产能、供应链等多维度与中粮包装实现优势互补，以差异化定位服务于不同需求的客户，从而进一步拓展战略客户，降低单一客户依赖度，推动可持续发展。

　　从中可以看出，奥瑞金的并购意图是夯实已有业务，提升其在饮料、食品等多个领域的市场份额，实现新的增长。而其最终目的还是巩固行业龙头地位。从中粮包装半年报可以看到，奥瑞金已持有中粮包装24.40%的股权，跻身第二大股东。第一大股东、第三大股东分别为中国食品（控股）有限公司、自然人张炜，分别持有中粮包装股权29.70%、22.01%。

　　前者29.70%的股权此前被中国宝武“预订”。2023年12月6日，中国食品与中国宝武签订不可撤销的承诺，要约收购完成时，中国宝武将取得中国食品持有的中粮包装29.70%的股份。而中国宝武旗下本身就有同样从事金属包装业务的上市公司宝钢包装，2023年营收77.60亿元。后者22.01%的股权已与奥瑞金达成一致。今年6月6日，奥瑞金与张炜订立不可撤销的承诺，在本次要约期间，奥瑞金将取得张炜所持全部中粮包装股权。以7.21港元/股的要约价格计算，奥瑞金将支付17.66亿港元的对价，约合人民币16.41亿元。这意味着奥瑞金已锁定中粮包装46.41%的股权。也就是说，此次收购，争的还是金属包装行业龙头的位置。谁能最终获得中粮包装的控制权，谁就能稳坐中国金属包装行业第一的位置。

　　行业整合有望带动盈利提升

　　奥瑞金能否成功收购中粮包装还是未知数，仍待后续进展。但可以看到的是，一旦此次收购成功，两家合并报表后，不仅是饮料罐以至金属包装行业将诞生超级巨头，印刷包装A股上市公司也将收获首家年营收破200亿元的企业。

　　根据两家上市公司年报和半年报，2023年，奥瑞金和中粮包装的营收分别为138.43亿元和102.7亿元。2024年上半年表现依然稳健，二者营收分别为72.06亿元和55.48亿元。根据中国包装联合会今年发布的年度统计数据，2023年全国金属包装容器行业累计完成营业收入1505.62亿元，二者营收分别占到行业总营收的9.19%和6.82%。二者如若合并，将占据行业总营收的16.01%，市场份额大大提升。

　　行业并购大戏上演，折射出的是印刷包装行业整合加剧，市场集中度攀升。天风证券分析师孙海洋在证券研究报告中提到，“我们认为若本次收购顺利完成，奥瑞金将成为国内金属二片罐绝对龙头，市场占有率超过40%，价格体系及盈利能力有望伴随行业格局全面改善。”中国银行证券研究院研究师陈柏儒认为，若收购落地，竞争改善将带动行业盈利向好，双方协同将实现效率提升。一方面，二片罐、三片罐市场集中度将得到明显提升，进而实现行业竞争格局的优化，盈利能力有望持续向好。另一方面，双方将在产能布局、客户资源等方面实现协同，提升整体经营效率。