整合加剧 私募资本持续关注

　　美国《印刷印象》杂志日前公布了2023年北美印刷企业300强排行榜。该榜单以美国和加拿大印刷公司自主上报的年销售额为排名依据，至今已连续发布40年，在北美地区有较强影响力。此前，美国《印刷印象》杂志公布的北美印刷企业排行榜覆盖500家企业，后因行业不断整合，榜单囊括的印刷企业下降至400家，后又在2020年下降至350家、2021年下降至300家，并持续到现在。

　　北美市场整体向好

　　综合榜单数据来看，2023年，大部分北美印刷企业销售额实现增长，北美印刷市场发展整体向好。在整个榜单中，位于榜首的当纳利集团年销售额突破50亿美元，达到53.87亿美元，与上年的49.64亿美元相比，同比增长了9%。2023年销售额达到10亿美元的印刷企业共有8家，而2022年的数据为7家。同时，2023年销售额达到1亿美元以上的印刷企业有54家，占比达18%；而在2022年，仅有49家企业年销售额超过1亿美元，占比为16.33%。

　　通过榜首和垫底的两家企业数据，可以看到，上榜企业两极分化加剧。榜首的当纳利集团2023年销售额比上年增加4.23亿美元；而位于榜单最后一名的品牌标签公司年销售额仅为550万美元，与上年垫底企业年销售额740万美元相比，降幅达25.68%，下降幅度明显。

　　从2023年企业年销售额变化看，与2022年相比，300强榜单中，有250家企业年销售额实现增长，仅35家企业年销售额有所下降。在销售额实现同比增长的企业中，增长幅度最大的是位于第19名的数据通信管理公司，增长幅度达118%，实现超高速增长。其2022年销售额为1.81亿美元，2023年销售额达到3.95亿美元，增加了2.14亿美元，排名也从上年的第33名升至第19名。同时，年销售额实现50%—100%增长的企业有13家，包括AWT标签和包装公司（97%）、西蒙印刷公司（79%）、BR印刷公司（78%）等。

　　与2022年榜单相比，2023年新上榜企业63家，主要集中在榜单后50名。在榜单前50名中，只有位于第10名的营销网和第43名的ICS两家企业是新面孔。其中，营销网2023年销售额为6.4亿美元。这家由JAL公司控股、总部位于密苏里州尤里卡的企业，主要提供商业印刷、直邮印刷、标牌印刷、服装印刷等服务，拥有32个分支机构。

　　私募股权投资持续渗透

　　在2023年北美印刷企业300强排行榜的前25家印刷企业中，至少有6家印刷企业由阿特拉斯控股公司、博龙资本管理公司和ICV合伙人等私募股权公司控股。印刷行业受到私募股权投资青睐，原因之一在于尽管印刷企业面临利润压力，但与其他行业相比，印刷业仍然拥有相对稳定的现金流。

　　当纳利集团虽然在2016年被拆分成3个独立公司，但40年来一直位居榜首。值得注意的是，经过漫长的竞购战后，当纳利集团的私募股权所有权被查塔姆资产管理公司收购后实现了私有化。由此，这家初创于1864年的印刷巨头，结束了66年的资本市场之旅，成为查塔姆公司控股的私有企业。这反映了私募股权公司继续向整个印刷行业渗透的趋势。

　　排名第32位、位于明尼苏达州的贾普斯—奥尔森公司是2023年私募股权所有权领域的新成员，私募股权投资公司莫诺莫伊资本合伙人结束了其贝多尔和墨菲家族的长期管理时代。同样有私募股权加入的还有排名第22位的直邮印刷市场巨头SG360°公司、第26位的IWCO公司和第48位的DCG One。排名第11位的私营企业CJK集团将继续整合巩固图书印刷市场。目前，其他较为活跃的印刷行业整合者还包括排名第6位的泰勒公司、第12位的米特拉集团、第59位的BR印刷公司。

　　与往年一样，由创业驱动的中小型印刷公司构成北美印刷企业300强排行榜的中坚。尽管其中许多是由家族持有和经营的企业，但私募股权投资公司也越来越多地持有位列榜单中部的印刷企业股权，如排名第50位的桑迪·亚历山大公司将股权出售给雪峰公司，排名第64位的Prisma图形公司将股权出售给中门资本。将全部或部分股权出售给私募股权，日益成为私营印刷公司所有者套现的一种途径。

　　细分领域进一步融合

　　北美印刷细分市场的整合，亦成为行业发展的趋势之一。根据美国印刷联合联盟首席经济学家安迪·帕帕罗齐对于印刷行业的展望，预计2024年商业印刷销售额仅增长1.5%—3%，适度的销售增长和紧张的利润率将继续推动整个印刷行业的融合趋势。

　　从2023年北美印刷企业300强排行榜中可以看到，商业印刷商已将业务积极扩展到包装、宽幅数字印刷、促销产品和服装、创意代理服务等领域。细分市场方面，直邮印刷仍然是被看好的领域，特别是数据驱动、高度个性化的邮件。与群发的促销邮件不同的是，直邮邮件能够触达目标受众。远程工作场所的转变也有利于直邮邮件需求的增加，但邮政费率的频繁上涨对直邮邮件的总体数量造成一定影响。

　　同时，图书印刷市场也面临一些阻力，如出版商库存膨胀造成再订购放缓。与直邮印刷市场一样，书籍印刷商正在转向数字喷墨印刷方式，从而可根据出版商的实际需求与预测模型实现即时输出。

　　（综合译自美国《印刷印象》杂志）